小编采访

ROE策略:巴菲特收益终身的投资习惯,值得学习!(优塾估值研报库,提价倒计时1天)

长期混迹投资圈的用户,可能都听过这个故事:曾经有人问巴菲特,如果只能选择一种指标去投资,会用什么?巴菲特当时毫不犹豫的说出了净资产收益率ROE。而且,巴菲特还表示他所选择的企业ROE基本都在20%以上。

并购优塾过往的文章中也会经常提起ROE,分析ROE增长、下降以及异常的原因。那么,究竟什么是ROE?ROE到底怎么用?ROE越高真的越好吗?本文将会对ROE进行解析,希望可以帮助用户提升筛选优质企业的能力,进一步理解价值投资理念!

什么是ROE?

ROE:Rate of Return on Common Stockholders'Equity

中文名:净资产收益率

释义:体现企业为股东创造价值的能力

净资产收益率ROE=(净利润/净资产)*100%

分解ROE

单看上述这一公式,想必大多数人都很难相信ROE居然这么重要。净利润与净资产的比值能说明什么呢?下面我们会将ROE的基础公式进一步分解。

根据杜邦公式:

净资产收益率(ROE)=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆)

继续分解:

由上述图表可以看出,净资产收益率(ROE)是由“销售净利率、总资产周转率、权益乘数”决定的。其中:

销售净利率=利润总额/销售收入 (衡量企业的盈利能力)

总资产周转率=营业收入/总资产 (衡量企业的营运能力)

权益乘数=总资产/净资产(衡量企业的偿债能力)

一般财务指标分析可分为几大类:盈利能力、偿债能力、成长能力、运营能力和管控能力分析,而ROE则是一个衡量企业综合实力的综合指标。

ROE指标是否越高越好?

既然ROE是一个综合指标,那么ROE是否越高越好呢?

短期来看,ROE高并不代表这就是好公司。众多ST公司,ROE一度达到100%甚至1000%以上,这些短期数据并不能给投资决策带来任何帮助。

但是,企业若是想长期保持较高ROE,就必须要不断的成长,每年都要保持相当高的净利增速。因此,长期维持高ROE的企业,其生意质地一定不会差。这也是巴菲特要选择ROE长期保持在20%以上企业的原因。

东方财富Choice数据显示,目前A股市场的3000多只股票中,ROE能够连续10年保持在10%以上的公司只有172家,连续10年ROE超过20%的仅有11家。分别是:洋河股份、海康威视、信立泰、贵州茅台、格力电器、美的集团、裕同科技、宇通客车、华东医药、恒瑞医药、东阿阿胶。

数据源自:东方财富Choice

这些连续10年ROE均在10%的企业,自2008年开始,股价涨幅均在100%以上,其中片仔癀、华东医药、格力空调、恒瑞医药股价涨幅更是在10倍以上!

图片来源:同花顺(2008年~2018年片仔癀ROE均在10%以上,股价上涨超20倍)

当然单看ROE就直接判断公司好坏、是否值得投资,难免有些简单粗暴。ROE也只是判断一家企业估值高低的其中一项指标,在分析ROE时,还应该着重关注经营资产的盈利能力和周转情况、财务杠杆以及财务数据的真实性等。

在经过数百个公司分析案例后,优塾团队的感触是:任何一家公司的分析,都要经过极其严密的思考。

估值不是独立存在的,要经过财务分析、产业分析、护城河分析、天花板分析等多个视角的研究,并最终在估值逻辑上形成闭环,才能够形成一整套稳健的投资体系。

估值是一切投资的灵魂,无论在一级市场还是二级市场,如果没有估值分析,那么极易踩上雷区,导致血本无归。只有经过严谨的估值分析,才能让人清晰的判断公司价值所在,进而形成稳健的资产配置体系。

然而,这个领域专业门槛极高,往往让人望而生畏,因而也是限制资本市场从业人士职业发展、投研体系突破的瓶颈。

这正是优塾团队未来终生都将为之努力的方向。炮制虽繁,必不敢省人工;品味虽贵,必不敢减物力。

我们将近5年来关于研究体系的思考历程,近3年来的数百家公司研究案例,以及精选的百篇优质估值报告,全部浓缩优塾研报库里。

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优塾估值研报库已更新近300家上市企业研究分析报告,目前已覆盖中国内地、中国香港、美国三大资本市场。未来,优塾将从全球资本市场中发现价值洼地,帮助中国投资者了解海外市场。

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1、考量要素:企业生意质地、成长性、天花板、护城河、估值

2、研究要点:产业分析、财务分析、估值逻辑分析、重大风险点梳理

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研报分类标准

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1、相信巴菲特的价值理论,并愿意投身其中的价值理论爱好者;

2、正在寻找细分领域(如医疗、智能制造、新消费、互联网等)价值洼地的从业人士;

3、曾穿越牛熊,但依然屡屡踩坑的二级市场韭菜;

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其他问题解答

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版权所有,违者必究,禁止任何形式翻版、拷贝、复制。我们只负责财务分析、产业研究,坚决不做任何建议,更不可能负责你的交易体系和盈亏。我们能做的,已经尽了全力。后续的所有思考,都需要你自己独立完成。市场有风险,韭菜请移步他处。

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